อังกฤษพลาดอีก: Segro ผู้บริหารอสังหาฯ FTSE 100 ถูกซื้อกิจการ
การขาย Segro บริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ในดัชนี FTSE 100 ให้กับบริษัทสหรัฐฯ Prologis นับเป็นการสูญเสียครั้งสำคัญของภาคอสังหาริมทรัพย์ในลอนดอน และตอกย้ำการลดทอนมูลค่าตลาดหุ้นสหราชอาณาจักร
เป็นที่คาดหวังว่า Segro จะได้รับการกระตุ้นจากแผนการขยายศูนย์ข้อมูลที่กำลังจะมาถึง
ลอนดอนพลาดอีก: Segro ผู้บริหารอสังหาฯ ใน FTSE 100 จะเป็นที่คิดถึง
การสูญเสีย Segro ให้กับบริษัทสัญชาติอเมริกัน เป็นการลดทอนศักยภาพของภาคอสังหาริมทรัพย์ในลอนดอน และเป็นอีกก้าวหนึ่งในการลดทอนมูลค่าของตลาดหุ้นสหราชอาณาจักร
เป็นเวลาไม่กี่ชั่วโมงเมื่อวันพุธ ดูเหมือนว่าเรากำลังจะได้เห็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นไม่บ่อยครั้งในตลาดหุ้น: บริษัทใน FTSE 100 ที่สามารถต้านทานการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรจากสหรัฐฯ และท้าทายผู้ถือหุ้นรายใหญ่บางรายของตัวเองเพื่อปกป้องความเป็นอิสระ น่าเศร้าที่มันไม่เกิดขึ้น
Segro ซึ่งเป็นผู้บริหารคลังสินค้าใน FTSE 100 ที่รู้จักกันในชื่อ Slough Estates เป็นส่วนใหญ่ของชีวิตการดำเนินงาน ได้ยอมจำนนเพียงไม่กี่นาทีก่อนถึงกำหนดเส้นตาย และกล่าวว่า ‘มีแนวโน้มที่จะแนะนำ’ ข้อเสนอ ‘ที่ดีที่สุดและสุดท้าย’ มูลค่า 14,000 ล้านปอนด์ หรือ 10.32 ปอนด์ต่อหุ้น จาก Prologis ยักษ์ใหญ่จากซานฟรานซิสโก สหรัฐฯ ทั้งสองฝ่ายมีเวลาถึงวันที่ 12 สิงหาคมในการบรรลุข้อตกลงที่แน่นอน
การเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่สุดใน FTSE และผลกระทบต่อตลาดหุ้นอังกฤษ
ข้อตกลงนี้จะเป็นการเข้าซื้อกิจการ ‘ฟุตซี่’ ที่ใหญ่ที่สุดในปีที่มีการเสนอราคาจำนวนมากนี้ ในหลายๆ ด้าน มันจะเป็นข้อตกลงที่น่าหดหู่ที่สุด
ประการแรกเป็นเพราะ เดวิด สเลธ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Segro ที่ดำรงตำแหน่งมาอย่างยาวนานได้ต่อสู้อย่างจริงจังและมีเหตุผลที่ดีกว่า ในขณะที่การทำธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่เกิดขึ้นใกล้กับมูลค่าทางบัญชีของสินทรัพย์ (905 เพนซ์ในกรณีนี้) คุณสเลธได้เชิญชวนผู้ถือหุ้นของ Segro ให้รออย่างอดทนและพิจารณาถึงโอกาสการเติบโตในศูนย์ข้อมูล AI และคลังสินค้าขนาดใหญ่สำหรับผู้ค้าปลีกออนไลน์และอื่นๆ
“พอร์ตโฟลิโอที่ไม่เหมือนใครที่มุ่งเน้นตลาดที่จำกัดอุปทานมากที่สุดในยุโรป” คือข้อโต้แย้ง Segro อ้างอิงการประมาณการจาก CBRE ซึ่งเป็นบริษัทลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ ที่ประเมินมูลค่าใกล้ 18,000 ล้านปอนด์ หรือ 13 ปอนด์ต่อหุ้น ภายในไม่กี่ปีหากดำเนินงานอย่างอิสระ ต้องขอบคุณการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล
ข้อโต้แย้งของ Prologis โดยหลักแล้วคือการประเมินมูลค่าดังกล่าวไม่เป็นจริง เนื่องจาก Segro ขาดความแข็งแกร่งทางการเงินที่จะใช้ประโยชน์จากโอกาสเหล่านี้ได้อย่างเต็มที่ การนำเสนอต่อผู้ถือหุ้นคือการรับเงิน – หรือจะพูดให้ถูกคือยอมรับเงื่อนไขการแลกเปลี่ยนหุ้น เนื่องจากส่วนที่เป็นเงินสดของข้อเสนอที่มาในภายหลังคิดเป็นเพียง 25%
แรงกดดันจากผู้ถือหุ้นต่างชาติ
การเสนอราคาพรีเมียม 14% เทียบกับมูลค่าสินทรัพย์ล่าสุดก็เพียงพอที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ Segro บางรายพึงพอใจ นำโดยกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาตินอร์เวย์ ซึ่งถือหุ้น 8% ใน Segro เสียงเรียกร้องให้มีการ ‘มีส่วนร่วม’ ได้ดังขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา
เรื่องราวนี้คุ้นเคยอย่างน่าเบื่อหน่าย แม้กระทั่งเมื่อคณะกรรมการพร้อมที่จะต่อสู้อย่างแท้จริง (ซึ่งก็ไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป) อิทธิพลของเงินทุนสถาบันก็เข้าแทรกแซง
ในกรณีนี้ มีความรู้สึกเพิ่มเติมถึงสิ่งที่อาจจะเกิดขึ้นได้ เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่ที่เรียกร้องให้มีข้อตกลงก็มีการถือหุ้นใน Prologis ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าตลาด 135,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับนักลงทุนต่างชาติเหล่านั้นที่ลงทุนในทั้งสองฝ่าย ข้อพิพาทเรื่องข้อตกลงที่เป็นธรรมเกือบจะเป็นการคำนวณทางสเปรดชีตในการบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอ นั่นไม่ได้ทำให้เป็นการต่อสู้ที่ยุติธรรมอย่างแท้จริง
การสูญเสียความหลากหลายในตลาดหุ้นลอนดอน
ลักษณะที่น่าหดหู่ประการที่สองคือ หลังจากที่ Segro หายจากตลาด ภาคอสังหาริมทรัพย์ของลอนดอนก็ดูด้อยลง บริษัทนี้เป็นผู้ให้เช่าเชิงพาณิชย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด และมีความแตกต่างอย่างแท้จริง Bjorn Zietsman นักวิเคราะห์จาก Panmure Liberum กล่าวในบันทึกล่าสุดว่า: “Segro เป็นหนึ่งในยานพาหนะเฉพาะทางที่จดทะเบียนไม่กี่รายที่นำเสนอการเข้าถึงการพัฒนาศูนย์ข้อมูลและโลจิสติกส์ในสหราชอาณาจักรและยุโรปโดยตรง หาก Segro ถูกรวมเข้ากับ Prologis การเข้าถึงนั้นก็จะหายไป และการตัดสินใจจัดสรรเงินทุนที่อยู่เบื้องหลังก็จะหายไปด้วย นักลงทุนจะสูญเสียความสามารถในการเลือกการเติบโตของศูนย์ข้อมูลและโลจิสติกส์ในสหราชอาณาจักร/ยุโรปโดยเฉพาะ และจะได้รับทุกสัดส่วนที่ผู้บริหารของ Prologis เลือกที่จะให้สหราชอาณาจักรและยุโรปภายในแพลตฟอร์มระดับโลกที่ครอบคลุม 20 ประเทศและสินทรัพย์รวมกัน 200,000 ล้านปอนด์”
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือความหลากหลายเล็กน้อยได้หายไปจากตลาดหุ้นลอนดอน อย่างน้อยก็ในภาคอสังหาริมทรัพย์ คุณยังคงพบกับกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์จำนวนมากที่เสนออสังหาริมทรัพย์ผสมผสานทั่วไปของสำนักงานในลอนดอนและศูนย์การค้าในภูมิภาค แต่การลงทุนระยะยาวในศูนย์ข้อมูล AI ทั่วยุโรปนั้นหาได้ยากขึ้น
คำมั่นสัญญาของ Prologis ที่จะจดทะเบียนรองในลอนดอนไม่ได้เป็นการปลอบใจ: เราทราบจากประสบการณ์ว่าการจดทะเบียนเพิ่มเติมส่วนใหญ่เหล่านั้นไม่ยั่งยืน เนื่องจากการซื้อขายหุ้นจะย้ายไปที่สหรัฐฯ อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
การสูญเสียบริษัทที่เริ่มต้นในชื่อ Slough Trading Company ในปี 1920 อาจไม่เป็นที่รับรู้ในวงการการเมืองของสหราชอาณาจักร แต่ก็ควรจะเป็น การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เป็นอีกหนึ่งหน้ากระดาษที่ตอกย้ำการลดทอนมูลค่าของตลาดหุ้นสหราชอาณาจักร ซึ่งกลายเป็นแหล่งล่าที่ไม่ยากสำหรับบริษัทต่างชาติที่มีมูลค่าสูงกว่า หากราคาซื้อไม่แพงจนเกินไป ก็คงไม่บ่นมากนัก แต่ในกรณีของ Segro เงื่อนไขดูเหมือนจะพอใช้ได้เท่านั้น หากพิจารณาในระยะยาว ผลลัพธ์อาจจะแตกต่างออกไป นี่เป็นอีกหนึ่งกรณีที่น่าเสียดายที่ต้องสูญเสียไป
ที่มา: The Guardian
