KKP ชี้ดอกเบี้ยสูง-เศรษฐกิจไทยเปราะบาง ยุค AI หนุนตลาดจ่อถึงจุดเปลี่ยน

เกียรตินาคินภัทร (KKP) ชี้ว่ากระแสการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจประคองตลาดได้อีกเพียง 2-3 ปี พร้อมกาง 4 ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยเฉพาะดอกเบี้ยโลกที่ค้างอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน และสถานการณ์เศรษฐกิจไทยที่ยังคงเปราะบาง

วันนี้ (21 ก.ค.2569) นายพิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ กลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร (KKP) ได้กล่าวในงานสัมมนาใหญ่ KKP 2026 Mid-Year Review เพื่อประเมินภาพรวมเศรษฐกิจและการลงทุนในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 โดยระบุว่าครึ่งปีแรกของปี 2569 ได้แสดงให้เห็นว่าโลกกำลังเปลี่ยนเข้าสู่สภาวะการลงทุนแบบใหม่ ทั้งสงครามที่กลับมาเป็นตัวแปรด้านราคา เงินเฟ้อที่ยังคงดื้อดึงกว่าที่คาด และกระแสการลงทุนใน AI ที่ยังคงร้อนแรง สำหรับนักลงทุน คำถามสำคัญจึงไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นแล้วในครึ่งปีแรก แต่เป็นสิ่งที่ต้องจับตาต่อจากนี้ โดยสรุปเป็น 4 ประเด็นหลักที่จะกำหนดทิศทางของตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ต่อเนื่องถึงปีหน้า

การลงทุนด้าน AI: เครื่องยนต์หลักที่อุ้มเศรษฐกิจโลก แต่มีความยั่งยืนหรือไม่?

นายพิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย ชี้ว่าการลงทุนด้าน AI ถือเป็นเครื่องยนต์หลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและตลาดหุ้นในปัจจุบัน โดยระบุว่าตราบใดที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงเดินหน้าลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์และชิปประมวลผล เศรษฐกิจเอเชียในห่วงโซ่อุปทานก็จะยังคงได้รับอานิสงส์ต่อไป แต่สิ่งที่นักลงทุนต้องจับตาคือความยั่งยืนของวงจรนี้ หลังจากที่ตลาดเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นว่าผลตอบแทนที่ได้กลับมาคุ้มค่ากับการลงทุนหรือไม่ หากความเชื่อมั่นในเรื่องนี้สั่นคลอน ตลาดหุ้นที่พึ่งพา AI เป็นหลักอาจเผชิญความผันผวนได้อย่างรุนแรง

นายศุภวุฒิ สายเชื้อ ที่ปรึกษากลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร ได้กล่าวเสริมว่านักวิเคราะห์เริ่มเตือนว่าการลงทุนใน AI ยังคงมีความเสี่ยง โดยผลสำรวจพบว่าการใช้งาน AI ในภาคธุรกิจขนาดใหญ่ยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 4-5% และที่สำคัญคือยังไม่สามารถสร้างกำไรหรือประโยชน์ต่อธุรกิจได้อย่างชัดเจนเทียบเท่าอินเทอร์เน็ต สมาร์ตโฟน หรือธุรกิจแพลตฟอร์มต่าง ๆ ขณะที่ต้นทุนการพัฒนายังอยู่ในระดับสูงจากข้อจำกัดด้านชิปขั้นสูง GPU และการใช้พลังงานปริมาณมหาศาล อย่างไรก็ตาม กระแสการลงทุนดังกล่าวยังเป็นบวกต่อประเทศไทยในฐานะผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ แต่ต้องติดตามการสร้างผลตอบแทนเชิงพาณิชย์อย่างชัดเจนภายใน 2-3 ปีนี้

ราคาน้ำมันและความเสี่ยงจากตะวันออกกลาง

ดร.พิพัฒน์ ระบุว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงไม่แน่นอนและเปราะบาง และราคาน้ำมันยังไม่กลับสู่ภาวะปกติอย่างแท้จริง สิ่งที่เปลี่ยนไปคือความเสี่ยงด้านพลังงานได้กลายเป็นตัวแปรที่ทุกการตัดสินใจลงทุนต้องนำมาพิจารณา ราคาน้ำมันที่ยังอยู่ในระดับสูงมีผลโดยตรงต่อเงินเฟ้อ ต้นทุนของภาคธุรกิจ รวมถึงความเสี่ยงเรื่องการขาดแคลน และท้ายที่สุดคือทิศทางอัตราดอกเบี้ย หากความตึงเครียดกลับมาปะทุอีกครั้ง ผลกระทบต่อตลาดจะรวดเร็วและรุนแรงได้ ความเสี่ยงที่ต้องจับตามองคือการฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศตะวันออกกลางที่มีแนวโน้มต้องดึงเงินลงทุนกลับมาเสริมความมั่นคงภายในประเทศมากขึ้นและเปลี่ยนยุทธศาสตร์การพัฒนาใหม่ หลังจากความขัดแย้งส่งผลกระทบต่อยุทธศาสตร์การพัฒนาเป็นศูนย์กลางธุรกิจและการท่องเที่ยวระดับโลกของภูมิภาค

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยโลกที่ไม่แน่นอน

ความหวังของแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงที่ตลาดเคยคาดหวังไว้เมื่อต้นปีได้เปลี่ยนแปลงไป การลงทุนใน AI ที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก ประกอบกับความเสี่ยงเงินเฟ้อจากแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้น รวมถึงการขาดดุลการคลังแบบขยายตัว ทำให้แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลงได้ยากกว่าที่คาด แรงกดดันจึงตกไปอยู่ที่ดอกเบี้ยระยะยาว

เศรษฐกิจไทยเปราะบางและเครื่องมือกระตุ้นน้อยลง

นายพิพัฒน์ ชี้ว่าแม้ในครึ่งปีแรก เศรษฐกิจไทยจะมีแนวโน้มดีขึ้น แต่ความไม่แน่นอนของโลกส่งผลกระทบต่อแนวโน้มของเศรษฐกิจไทยอย่างเห็นได้ชัด และประเทศไทยกำลังเข้าสู่ครึ่งปีหลังด้วยกันชนที่บางลงกว่าที่เคย ดุลบัญชีเดินสะพัดที่เคยเกินดุลในระดับสูงเริ่มลดลงจากประเด็นเชิงโครงสร้าง ส่วนต่างดอกเบี้ยกับสหรัฐฯ ที่แคบลงสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินบาท ขณะที่การขาดดุลการคลังที่สูงขึ้นและหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นทำให้รัฐบาลมีเครื่องมือในการกระตุ้นเศรษฐกิจน้อยลง แรงกระแทกจากภายนอกอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยมากกว่าและทำให้การฟื้นตัวช้าลง

สิ่งที่ต้องจับตาในระยะสั้นคือการเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ ที่กำลังจะครบกำหนดการยกเว้นภาษีชั่วคราวในวันที่ 24 กรกฎาคมนี้ ซึ่งจะทำให้ภาคการส่งออกของไทยที่คิดเป็น 40% ของการส่งออกทั้งหมด อาจได้รับผลกระทบทั้งต่อเศรษฐกิจและดุลบัญชีเดินสะพัดที่จะขาดดุล รวมถึงค่าเงินบาทที่จะอ่อนค่าลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

ที่มา: ThaiPBS